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投资要点

事件：文化与旅游部测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

春节假期长途出行预计修复至疫情前的7-8成。根据交通部发布数据，2023年春运期间全国公共交通日客运量（包括水路、公路、铁路、民航客运量）较2022年同期普增30-70%，较2019年同期的恢复程度为50-65%区间；高速公路车流量较2022年同期增长10-30%，为2019年同期值的110-120%区间。2022年五一/端午/中秋/国庆分别同比变化-62%/-41%/+1%/-37%，从相比疫情前2019年同期角度看，2022年五一/端午/中秋/国庆分别恢复至同期的38%/48%/44%/36%。结合公共交通客运量的恢复情况及高速公路不断增长的车流量，我们预计2023年春节长途出行人流量将恢复至疫情前水平的7-8成。得益于疫情管制放松，全国整体出行意愿呈现较好恢复，春节长途出行恢复状况相较元旦大幅提升。

从春节出游结构来看，短途出游仍是主流选项。根据文旅部披露数据，春节期间国内出游人次同比增长23%，相比疫情前2019年同期恢复至89%；旅游收入方面，春节期间国内出游人次同比增长30%，相比疫情前2019年同期恢复至73%。总体来看，出行恢复程度整体优于预期，居民出行意愿显著恢复，消费意愿恢复相对较缓。疫情以来国内出游人次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度，说明出游结构上客单价相对低的短途旅行占比较疫情前提升，长途出游信心与意愿恢复空间较大。

海南赴岛客流基本恢复疫情前水平，离岛免税消费旺盛。自海南省11月15日优化赴岛游客管理措施后，赴岛游客流有明显回升。12月中旬受疫情扩散影响略有回落，元旦假期客流继续提升。进入春节假期，海南岛进岛游客已基本恢复疫情前水平，日均进港继续攀升至近7万，有望继续走高。从恢复程度上看，2023年1月最近一周（1月16日-1月22日）日均进港客流为69950人，恢复至去年（2022年）同期的123%，为2019年同期的98%。海南省商务厅的统计数字显示，2023年春节假期前五天（1月21日至25日），全省12家离岛免税店总销售16.85亿元，比2022年春节前五天增长20.03%，比2019年春节前五天增长325%。

风险提示：疫情反复造成出行意愿下降；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。